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蘇州市姑蘇區(qū)、遵義市赤水市、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、中山市坦洲鎮(zhèn)
漢中市城固縣、儋州市木棠鎮(zhèn)、連云港市贛榆區(qū)、廣西桂林市七星區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、紅河紅河縣、大理巍山彝族回族自治縣
三明市尤溪縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、張掖市臨澤縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、呂梁市離石區(qū)、衢州市龍游縣、咸寧市咸安區(qū)、衡陽市珠暉區(qū)、周口市扶溝縣、東莞市大朗鎮(zhèn)
鶴壁市山城區(qū)、云浮市新興縣、遼陽市白塔區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、宿州市碭山縣、寶雞市眉縣、東方市江邊鄉(xiāng)、遵義市湄潭縣、酒泉市肅北蒙古族自治縣
玉樹治多縣、新鄉(xiāng)市延津縣、九江市德安縣、煙臺市蓬萊區(qū)、杭州市上城區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、宜昌市點軍區(qū)、濰坊市安丘市、樂山市峨眉山市
哈爾濱市阿城區(qū)、廣西南寧市武鳴區(qū)、揚州市儀征市、中山市南區(qū)街道、溫州市甌海區(qū)、天水市麥積區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗、揭陽市惠來縣
南通市如皋市、臨汾市侯馬市、朝陽市龍城區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、黔西南興仁市、吉林市磐石市、上海市閔行區(qū)、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、曲靖市師宗縣、臨汾市永和縣
長治市平順縣、黔南獨山縣、海東市循化撒拉族自治縣、成都市新都區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)
泉州市洛江區(qū)、周口市商水縣、福州市羅源縣、濟(jì)南市市中區(qū)、鶴壁市?？h、儋州市東成鎮(zhèn)、呂梁市嵐縣
平頂山市魯山縣、達(dá)州市通川區(qū)、佳木斯市湯原縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)、南京市棲霞區(qū)
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鶴壁市?？h、安陽市北關(guān)區(qū)、濮陽市南樂縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、杭州市淳安縣、遵義市仁懷市、南昌市南昌縣、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗
眉山市青神縣、齊齊哈爾市克山縣、長沙市芙蓉區(qū)、漯河市舞陽縣、潮州市饒平縣、定西市渭源縣、晉中市太谷區(qū)
涼山會理市、株洲市蘆淞區(qū)、運城市平陸縣、鹽城市鹽都區(qū)、鹽城市阜寧縣、衡陽市衡山縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、常州市金壇區(qū)、錦州市北鎮(zhèn)市、濟(jì)寧市泗水縣
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陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、德州市德城區(qū)、惠州市博羅縣、太原市小店區(qū)、青島市平度市、寧夏中衛(wèi)市海原縣
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三亞市崖州區(qū)、黔東南麻江縣、本溪市南芬區(qū)、廣西桂林市雁山區(qū)、達(dá)州市開江縣、商丘市柘城縣、楚雄楚雄市
德州市齊河縣、邵陽市城步苗族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、泰州市靖江市、廣西南寧市江南區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)、重慶市云陽縣、荊門市東寶區(qū)、日照市嵐山區(qū)
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計35億元受多家機(jī)構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)后，界面新聞記者了解到，市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責(zé)任與爭議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言，可極大簡化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示，總體上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強(qiáng)融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?！?盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性，提高投資者的參與積極性，推動提升債券定價效率。”
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對于一級市場而言，信用債單只債券規(guī)模較大時，會增加一級市場的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對二級市場而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動性傾向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾。”
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示，此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機(jī)制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。
“對大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時，發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期，減少機(jī)會成本。”張琦認(rèn)為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中，低等級信用債主體，需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點債券到期壓力過大；高等級信用債，市場認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級債券的差異更多在于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’。”王宇辰認(rèn)為。
而談及對機(jī)構(gòu)的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到，伴隨信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗各機(jī)構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機(jī)構(gòu)欠配”行情共同推動下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示，公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實際上，券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因為公司債在拿到批文后，不允許新增主承銷商，其他機(jī)構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機(jī)制下，中介機(jī)構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮，后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機(jī)制，“基于流程和手續(xù)簡化，發(fā)行人對中介機(jī)構(gòu)的依賴性還將降低，機(jī)構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進(jìn)一步減小?！?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場作為第一大發(fā)行市場，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場。
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