<blockquote class="author" data-type="1">

<p><span>界面新闻记者 | </span><span class="author_name">尹靖霏</span></p>

</blockquote>

<p><span><span>在光伏行业的严寒期，一家光伏设备企业勇敢地踏上了IPO的道路。</span></span></p>

<p><span><span>无锡江松科技股份有限公司</span></span><span><span>（以下简称江松科技）</span></span><span><span>的创业板IPO申请获得受理，其保荐机构为国投证券。</span></span></p>

<p>尽管过去三年间，江松科技的业绩持续攀升，但其背后却隐藏着诸多隐忧——下游客户接连出现财务危机、巨额合同纠纷悬而未决，存货与应收账款居高不下，不得不计提高额的坏账准备，这场看似光鲜的资本闯关，究竟能否真正帮助公司度过行业的低谷期呢？</p>

<h3>五起合同纠纷缠身</h3>

<p><span><span>江松科技成立于2007年，实际控制人左桂松直接持有公司71.28%的股份。</span></span><span><span>公司专注于高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产和销售，主要产品涉及光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动化设备以及其他光伏设备。</span></span></p>

<p class="report-view"><img src="//img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040503839275900.jpg"></p>

<p><span><span>从2022年至2024年，江松科技的营业收入分别为8.07亿元、12.37亿元和20.19亿元，净利润分别为8834.59万元、1.31亿元和1.87亿元；扣除非经常性损益后的净利润分别为8583.64万元、1.28亿元和1.87亿元。</span></span></p>

<p>在业绩稳步增长的同时，界面新闻发现，江松科技与部分下游客户之间存在货款纠纷。</p>

<p><span><span>根据招股书披露的数据，涉及5起合同纠纷的金额超过1亿元，而2024年公司的净利润为1.87亿元。</span></span></p>

<figure class="content-img-focus img-focus align-left">

<img alt="" height="817" src="https://img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040451722494300_a700xH.jpg" width="634">

<figcaption>资料来源：江松科技招股说明书</figcaption>

</figure>

<p><span><span>江松科技与中科云网（002306.SZ）之间的合同纠纷。</span></span></p>

<p><span><span>2023年6月16日，中科云网旗下中科云网（高邮）新能源科技有限公司与江松科技签署了价值3018万元的购销合同。</span></span><span><span>但截至2025年6月，中科云网子公司仅支付了首期款905.40万元，剩余发货款905.40万元尚未支付。</span></span></p>

<p><span><span>江松科技已生产完成的设备至今仍积压在仓库，而中科云网对其余订购的设备逾期未提货，且未作出回应。</span></span></p>

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<img alt="" height="430" src="https://img3.jiemian.com/101/original/20250620/175040453134297000_a700xH.jpg" width="508">

<figcaption>中科云网与江松科技合同纠纷，资料来源：中科云网公司公告</figcaption>

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<p><strong><span><span><strong>又如，江松科技与棒杰股份（002634.SZ）之间的合同纠纷。</strong></span></span></strong></p>

<p><span><span>棒杰股份的子公司棒杰新能源科技有限公司（“扬州棒杰”）欠江松科技超过5500万元，其中包括到货款1031.30万元、验收款3865.35万元以及质保款643.45万元。</span></span></p>

<p><span><span>棒杰股份2025年一季度营业总收入为1.23亿元，同比下降67.80%；归母净利润为-4862.73万元，同比下降71.35%。</span></span></p>

<p><span><span>除了招股书中披露的5起纠纷外，江松科技与沐邦高科（603398.SH）也曾发生过1.3亿元的合同纠纷。</span></span></p>

<p><span><span>2022年10月，江松科技与沐邦高科子公司广西沐邦高科新能源有限公司（以下简称广西沐邦）签订了价值1.3亿元的设备销售合同。</span></span><span><span>后来，广西沐邦停止了设备的采购。</span></span></p>

<p><span><span>据沐邦高科披露，广西沐邦已提设备数量为1457台，未提设备数量为86台，设备总价款为1.29亿元，其中已付款2761.80万元，未付款金额为1.01亿元。</span></span><span><span>该诉讼最终在2025年1月8日达成诉前调解。</span></span></p>

<h3><strong><span><span><strong>存货与应收账款双高</strong></span></span></strong></h3>

<p>多起合同纠纷的背后，反映出光伏产业链上下游企业的困境。</p>

<p><span><span>从2022年至2024年年底，江松科技的存货金额分别为9.21亿元、30.66亿元、21.46亿元，占期末资产总额的比例分别为48.32%、58.09%、56.26%。</span></span></p>

<p><span><span>公司解释称，存货余额较大主要由于：报告期内公司订单增加规模较大，生产规模整体较大；公司采取“以销定产”的生产模式，根据客户的具体产品需求进行定制化的订单式生产，但公司的设备从原材料采购至客户验收存在一定周期，在客户未验收之前，该部分产品在存货中反映，这在很大程度上影响了公司的存货余额。</span></span></p>

<p><span><span>公司的应收账款也显著增加，从2022年的2.5亿元增至2024年末的4.64亿元。</span></span></p>

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<img alt="" height="326" src="https://img3.jiemian.com/101/original/20250620/175040454890264400_a700xH.jpg" width="807">

<figcaption>图片来源：choice金融终端</figcaption>

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<img alt="" height="528" src="https://img2.jiemian.com/101/original/20250620/175040456871360400_a700xH.jpg" width="733">

<figcaption>江松科技应收账款前五大客户，资料来源：江松科技招股说明书</figcaption>

</figure>

<p><span><span>2024年，应收账款余额前五名客户中，新增了扬州棒杰和绵阳炘皓新能源科技有限公司（以下简称“绵阳炘皓”）。</span></span><span><span>这两家公司对应的应收账款账面余额分别为4752.05万元和5182.50万元。</span></span></p>

<p><span><span>扬州棒杰相关光伏项目被曝停产。</span></span></p>

<p><span><span>天眼查显示，绵阳炘皓成立不到3年，注册资本金达10.46亿元，实缴资本金为2.35亿元。</span></span><span><span>绵阳炘皓原为上市医疗企业麦迪科技（603990.SH）的光伏业务子公司，主要生产光伏电池片。</span></span><span><span>由于绵阳炘皓持续亏损，麦迪科技选择了出售该公司，并在2024年1月完成交割。</span></span><strong><span><span><strong>江松科技对绵阳炘皓的应收账款计提了50%的坏账准备，即2591.25万元。</strong></span></span></strong></p>

<strong><span><span><strong>针对高企的存货和应收账款，江松科技进行了大幅计提坏账。</strong></span></span></strong>

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